許添財／殖利率曲線倒掛與景氣衰退關係探源

美債曾於去（2018）年7月出現11年來「最平」的殖利率曲線，當時就有摩根士丹利（Morgan Stanley）預測大約今年中期，美債殖利率曲線會出現倒掛。但近幾個月來短天期利率急速升高，長天期利率下滑，比該預測還早出現倒掛。不只美國如此，以10年債為例，澳洲創下三年新低，紐西蘭是1985年以來新低，日本與德國更出現負值。全球股市應聲暴跌激烈震盪，引發景氣衰退恐慌的疑慮與爭議。殖利率倒掛真的是景氣衰退強有力的先兆嗎？以下試就股價、利率、利潤率三者與景氣循環的關係加以探討。